Récits
Les grandes opérations de la cote racontées de bout en bout, en feuilletons : les acteurs, les coups, les prix, et ce que les minoritaires y ont gagné ou perdu.
Voir aussi : les sorties de cote revendues plus cher.
Veolia contre Suez : la paix des braves
Un dimanche soir d'avril 2021, Veolia et Suez signent la paix à 20,50 € par action, coupon attaché. Suez désactive sa fondation, un « nouveau Suez » part chez Meridiam, GIP et la Caisse des dépôts, et Veolia finit à 100 % après un retrait obligatoire à 19,85 € en février 2022. Bilan : 2,50 € de plus par action que le prix payé à Engie, environ 1,1 milliard d'euros pour ceux qui ont attendu.
Veolia contre Suez : l'offre
Veolia détient 29,9 % de Suez, mais la justice a gelé ses droits et il a promis une offre amicale. Le 8 février 2021 à 7 heures, il lève sa promesse et dépose une OPA hostile à 18 €. Suez riposte avec Ardian et GIP à 20 € et verrouille sa fondation néerlandaise jusqu'à 22,50 €. Le 2 avril, l'AMF rappelle la cible à l'ordre. Ce que le passage d'une offre amicale à une offre hostile change pour l'actionnaire minoritaire.
Veolia contre Suez : 29,9 %
Nouvelle saga. 30 août 2020 : Veolia propose à Engie de lui racheter 29,9 % de Suez à 15,50 € par action — pas 30 %, 29,9 %, juste sous le seuil qui l'obligerait à offrir le même prix à tous. Un mois plus tard, le prix est à 18 €, Suez a placé son activité Eau France dans une fondation néerlandaise, l'État a voté contre au conseil d'Engie… et la cession est signée quand même. Quatre jours après, un juge la suspend. Ce que le seuil des 30 % permet, et ce qu'il coûte au minoritaire.
Eiffage contre Sacyr, épisode final : la sortie
Le 2 avril 2008, la cour d'appel de Paris confirme le concert entre Sacyr et six sociétés espagnoles — un concert se prouve par indices, sans écrit — mais annule, pour une question de procédure, l'obligation d'offrir 127,29 € par action. Quinze jours plus tard, Sacyr cède ses 33,32 % à des institutionnels français, à 62 € : à peu près son prix de revient. Les minoritaires n'auront jamais l'offre. Deux ans après, l'AMF sanctionne. Ce que la saga enseigne sur la prime de contrôle.
Eiffage contre Sacyr : le coup de force
18 avril 2007 : à l'assemblée générale d'Eiffage, le bureau prive de leurs droits de vote 89 actionnaires espagnols, environ 17,5 % des voix. Sacyr dénonce un « coup d'État prémédité » et riposte le lendemain par une offre d'échange de 6,5 milliards d'euros. Le 26 juin, l'AMF la déclare non conforme : elle retient un concert avec six sociétés espagnoles et exige une option en numéraire à au moins 127,29 € par action. Le prix que doit payer celui qui prend le contrôle.
Eiffage contre Sacyr : l'assaut espagnol
Nouvelle saga de notre feuilleton. Février 2006 : Sacyr Vallehermoso, le BTP espagnol de Luis del Rivero, franchit 5 % d'Eiffage, groupe français tenu en partie par ses salariés. Six semaines plus tard, il en détient 30,7 %, se dit « amical » et jure ne pas vouloir d'offre. Un an après, il est à 33,2 % — juste sous le seuil de l'offre obligatoire — pendant que d'autres investisseurs espagnols achètent au même moment. Coïncidence ou action de concert ? Ce que cette notion protège pour le minoritaire.
PagesJaunes/Solocal, épisode final : zéro virgule
Fin de notre premier feuilleton. 2020 : Covid, 11,2 milliards d'actions émises à 3 centimes, dette convertie par les obligataires. 2024 : Ycor, la holding de Maurice Lévy, entre à 0,003 € par action, 85 % de la dette obligataire est convertie, et les actionnaires historiques tombent à 0,40 % du capital. Regroupements compris, une action PagesJaunes achetée 22 € en 2006 vaut aujourd'hui environ 0,0000066 €. L'entreprise, elle, a survécu. Qui a gagné, qui a payé — et les quatre leçons de la saga pour le minoritaire.
PagesJaunes : la décennie où l'on a vidé la caisse (2007-2016)
Suite de notre feuilleton. L'iPhone est sorti, l'annuaire meurt — mais la ponction continue : 4,4 milliards d'euros de dividendes versés entre 2004 et 2011, une dette autour de 2 milliards fin 2011. Puis l'étau : dividende suspendu, action effondrée, renommage en Solocal. Premier sauvetage en 2014 : 440 millions d'augmentation de capital — on redemande aux actionnaires l'argent sorti en 2006. Second sauvetage en 2016 : dette réduite de deux tiers, nombre d'actions multiplié par environ quinze, et les créanciers Amber, Monarch et Paulson qui franchissent les 30 % avec une dérogation de l'AMF à l'offre obligatoire. L'inversion créancier-actionnaire, expliquée au minoritaire.
PagesJaunes, 2006 : le rachat que l'entreprise a payé elle-même
Premier épisode de notre feuilleton des grandes opérations financières de la cote parisienne. Octobre 2006 : France Télécom cède 54 % de PagesJaunes — la machine à cash la plus tranquille de France — à un consortium KKR–Goldman Sachs, pour 3,3 milliards d'euros à 22 € par action. Six semaines plus tard, un dividende exceptionnel de 9 € par action, financé par 2,35 milliards de dette logée dans l'entreprise elle-même, rend aux acquéreurs près de 40 % de leur mise. Les minoritaires encaissent, personne ne se plaint — et à San Francisco, une conférence de presse est programmée pour le 9 janvier 2007. Ce que ce montage enseigne, aujourd'hui encore, à l'actionnaire minoritaire.