Stellantis vend son bloc de contrôle — le processus est lancé
Une plateforme rentable et sans dette, contrôlée à 60,5 % par un actionnaire en plein « reset » qui a mandaté Citi et Rothschild pour vendre. Toute cession du bloc à un tiers déclenche une OPA obligatoire au prix du bloc.
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La thèse en cinq points
- Stellantis (60,54 %) a mandaté Citi et Rothschild & Co pour céder sa participation ; le pacte avec les fondateurs expire le 21 décembre 2026.
- Le titre cote ≈ 1,3× l'actif net (2,48 €/action) et ≈ 0,1× le CA, contre ≈ 0,65× pour Auto1 ; FY2025 : ~68 M€ d'EBITDA, ~67 M€ de FCF, dette nette 6 M€.
- Le marché price le creux cyclique (EBITDA FY2026 ramené à 35-45 M€) comme permanent, alors que l'objectif moyen terme (>100 M€) est réaffirmé.
- Une cession négociée à un tiers franchissant 30 % transfère la prime de contrôle aux minoritaires ; un LBO des fondateurs serait le scénario le moins favorable.
- Le dossier de contestation d'une offre au rabais est préparé à l'avance (section 6 de la thèse).
Scénarios et espérance
| Scénario | Prix central | Probabilité |
|---|---|---|
| Cession du bloc à un industriel → OPA avec prime | 6,00 € | 40 % |
| Rachat fondateurs + partenaire financier (P2P) | 5,00 € | 25 % |
| Pas de deal court terme, re-rating vers les pairs | 5,50 € | 20 % |
| Placement en ABB au rabais, cyclique persistant | 2,20 € | 15 % |
| Espérance pondérée | ≈ 5,10 € | +61 % |
Les probabilités et prix de scénarios sont des jugements d'analyste à la date de la thèse, pas des données de marché. Le détail des hypothèses est dans le PDF.
Ce qui invaliderait la thèse
Absence d'opération malgré le mandat ; placement dispersé sans prime ; fondateurs acheteurs à prix bas ; durée du creux VO (UK, Autriche) ; flottant étroit.
Catalyseurs et calendrier
Issue du processus Citi/Rothschild ; expiration du pacte le 21/12/2026 ; publications trimestrielles.
Transparence
L'auteur détient des titres de la société à la date de publication. Cette fiche résume une analyse indépendante établie sur sources publiques ; elle ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni un conseil juridique. Investir en actions comporte un risque de perte en capital, particulièrement élevé sur les titres peu liquides. Hormis le dernier cours de bourse, les données ne sont pas mises à jour après la date de la thèse.